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01

把全市场结构，压缩成可验证的风险判断

不是把更多图表塞进屏幕，而是让每个异常都能沿着行情、结构、波动率与持仓归因一路追溯。

ANALYTICS ENGINE从报价到持仓风险的一体化分析链
7核心分析模块
4Greeks 盈亏因子
3D隐含波动率结构
01 / MARKET STRUCTURE

看见价格背后的期权引力

把 Net GEX、Gamma Flip、Call / Put Wall 与 Max Pain 放在同一价格轴上，识别市场最可能发生结构变化的位置。

02 / VOLATILITY INTELLIGENCE

识别波动率的期限结构与偏度变化

用曲面与期限结构观察整体形态，以 Smile、25Δ RR 和 Butterfly 比较两翼偏斜；波动率锥补充历史位置。

03 / POSITION ATTRIBUTION

透析账户当日的持仓盈亏 Greeks 归因

按 Delta、Gamma、Theta、Vega 与未解释项拆解账户当日的持仓盈亏，并按合约、标的和品种查看贡献度。

不提供下单、自动交易、策略推荐或收益承诺。
02

快速开始

用五步完成第一次有效查看，避免在数据范围或刷新状态不明确时直接解释图表。

1确认数据已连接

页面不应持续显示“等待接口数据”；若有异常，先检查数据源和交易时段。

2选择账户与市场

依次确认账户、交易所、品种和合约；行情分析与账户分析的范围不同。

3打开目标页面

不确定看什么时先开总览；核对报价时优先开期权链。

4主动刷新一次

点击页面内的更新按钮，并确认更新时间、拟合状态或加载提示已经变化。

5交叉核对

模型指标出现异常时回到期权链检查双边报价、价差、成交量与持仓量。

从问题选择页面

我想知道 先打开 接着核对 不要省略
报价是否正常、哪里最活跃 期权链 表格与 T 型可视化 双边报价、价差和更新时间
当前 IV 相对历史高不高 波动率锥 波动率曲面、偏度与蝶式 历史样本与对应期限
波动率异常集中在哪里 波动率曲面 到期日切片、行权价切片、期权链 先看 Raw，再看拟合
某个价格是否处于结构关键区 期权引力场 期权链 OI 与不同期限 关键价位不是价格目标
账户当日的持仓盈亏来自哪里 盈亏归因 总览、曲面与标的行情 账户、基准时点和未解释项
看到 -- 时

-- 表示当前范围没有足够有效数据，不等于零。先检查筛选范围、更新时间、交易时段和原始行情，再决定是否继续分析。

03

全局筛选范围

账户、交易所、品种和合约共同决定当前页面的数据范围。

1账户

决定持仓、保证金和账户级盈亏归因。

2交易所

决定可选品种、合约及数据源范围。

3品种

适合期限结构、曲面和偏度等品种级分析。

4合约

用于具体合约的关键价位、期权链和单期限指标。

ALL 与具体合约的适用范围示意图 选择品种 例如 CFFEX · HO 合约 = ALL 多期限 · 品种级结构 具体合约 单标的 · 合约级结构 适合 ALL ATM IV 期限结构 · 波动率曲面 多期限 RR / BF · 历史波动率分布 需要具体合约 GEX · Gamma Flip · Wall · Max Pain
图 1：先区分品种级与合约级问题，再选择 ALL 或具体合约。
选择范围 适合查看 不宜直接解释
品种 + ALL 多期限 IV、曲面、偏度期限结构、历史分布 单一合约的 Gamma Flip、Max Pain 或 RR/BF 快照
具体合约 合约级关键价位、期权链、明确期限的偏度 品种全部期限的整体结构
账户 盈亏归因、保证金、账户风险 市场整体持仓方向
当前版本说明

总览页在合约为 ALL 时会暂停市场结构和波动率透视；品种级内容可进入波动率锥、波动率曲面或偏度与蝶式页面查看。

04

推荐使用流程

先验证行情，再解释结构，最后结合账户风险。

ScopeX Options 推荐分析流程 期权链 先查报价和流动性 波动率锥 看历史相对位置 波动率曲面 看期限与行权价结构 偏度与蝶式 分解两翼和期限变化 期权引力场 看具体合约关键价位 持仓 核对自身风险
图 2：推荐流程不是强制顺序，核心原则是先确认数据质量，再解释模型指标。
05

总览

快速建立市场结构、波动率与持仓风险的全局认识。

图 2：示例数据控件。顶部用于快速巡检，下方分析区域用于定位异常；全部数值仅用于说明。

核心读数与来源

读数 含义与来源 如何参考 需要继续核对
Total Net GEX 当前合约各行权价净 Gamma 暴露的合计，来自期权引力场。 观察总体对冲敏感度及正负 Gamma 状态。 进入引力场查看贡献是否集中、持仓量是否新鲜。
价格 / 参考价 当前筛选标的的行情参考值，用于定位 Flip、Wall、Max Pain 和平值附近。 判断市场当前位于结构中的哪个区域。 核对行情时间、现货/期货口径及涨跌停状态。
ATM IV 与历史位置 平值附近隐含波动率，以及它与同期限历史波动率分布比较得到的相对位置。 快速判断当前隐含波动率相对历史实际波动偏高还是偏低。 进入波动率锥确认历史样本和分位，进入曲面确认是否仅某个期限异常。
PnL 与主因 所选账户当日的持仓盈亏，以及 Delta、Gamma、Theta、Vega 等近似贡献。 识别当日持仓盈亏主要来自方向、曲率、时间还是波动率。 进入盈亏归因核对基准时点、缺失项和未解释项。
解读示例

若总览显示 ATM IV 处于高分位，同时 PnL 主要由正 Vega 贡献，这只能说明账户近期受益于 IV 上升且当前 IV 相对历史较高。下一步应在曲面确认高波动是否集中于事件期限，并在期权链核对两翼报价，不能仅据此判断 IV 即将回落。

06

期权引力场

“引力场”是一种形象说法，不是说价格真的受到某种神秘力量吸引。它想表达的是：当大量期权集中在某些行权价时，做市商为了控制风险，通常需要随着价格变化买卖标的进行对冲。价格越靠近这些持仓集中的位置，需要调整的对冲数量可能越大，于是这些位置有时会影响行情的节奏。

在常见的正 Gamma 环境中，潜在对冲通常与行情方向相反：价格上涨时卖出，价格下跌时买入。这种力量像“刹车”，可能让价格在持仓集中区附近减速、反复波动，或者形成上方压力和下方支撑。

在负 Gamma 环境中，潜在对冲可能与行情方向相同：上涨时继续买入，下跌时继续卖出。这种力量像“加速器”，可能放大已经发生的行情。此时原来的支撑或压力也可能被突破。

因此，期权引力场展示的是期权结构可能在哪些价格附近影响市场，而不是预测价格一定会走向哪里。突发消息、主动资金、新增期权交易和流动性变化，都可能让这些位置失效。

关键价位附近的正负 Gamma 对冲反馈示意 正 Gamma 环境下，价格下跌后的潜在买入与上涨后的潜在卖出可能使价格向关键价位回摆；负 Gamma 环境下，顺势对冲可能使价格远离关键价位并突破原有支撑或压力。 关键价位附近的两种反馈 正 Gamma · “刹车” 反向对冲 跌后买入 关键价位 涨后卖出 下方可能获支撑 上方可能遇压力 负 Gamma · “加速器” 顺势对冲 跌后继续卖 关键价位 涨后继续买 支撑可能失效 压力可能突破

1. 顶部指标一览

图 3：顶部指标汇总。控件数值为集中假数据，仅用于说明。
指标 表示什么 怎么使用
Total Net GEX 全部有效期权净 Gamma 暴露的合计。旁边的 Long Gamma / Short Gamma 表示当前模型判断的整体状态。 正值更像“刹车”，负值更像“加速器”。它描述行情发生后的反馈，不预测最初上涨还是下跌。
Underlying Last 当前标的合约的最新参考价格及涨跌幅。 用它比较当前价格位于 Gamma Flip、Put Wall、Call Wall 和 Max Pain 的哪一侧，以及距离有多远。
Max Pain 按当前未平仓量静态计算出的到期结算参考位置。 主要在临近到期时作为持仓重心参考，不把它当作价格目标。
Gamma Flip Aggregate GEX 可能由正变负或由负变正的价格。 当前价格越靠近 Flip，越需要留意市场是否在“刹车”和“加速”状态之间切换。
Put Wall Put 侧负 GEX 相对集中的行权价。 通常作为下方支撑参考，但跌破后也可能失效或加速。
Call Wall Call 侧正 GEX 相对集中的行权价。 通常作为上方压力参考，但不是固定的价格上限。

2. Max Pain

图 4：Max Pain 示例数据图。横轴是假设到期结算价，柱子显示 Call 与 Put 在该价格下产生的到期内在价值支出。

基于假设

Max Pain 假设当前未平仓量一直保持到期，然后比较标的在不同价格结算时，全部 Call 和 Put 会产生多少到期内在价值。它不考虑到期前的新增开仓、平仓、移仓和动态对冲，也不代表市场参与者能够把价格推向该位置。

算法

页面会依次把每个行权价当作候选结算价。候选价高于行权价的部分，是看涨期权的到期内在价值；行权价高于候选价的部分，是看跌期权的到期内在价值。两者最低都按零计算。

每档期权的内在价值乘以对应持仓量，再把全部看涨和看跌期权加总。合计内在价值最小的候选结算价，就是 Max Pain。当前实现没有再乘合约乘数；同一合约系列的乘数一致时，通常不会改变 Max Pain 所在的行权价。

有效参考时间

Max Pain 通常在临近到期、持仓集中且没有重大事件冲击时更有参考价值。越接近到期，持仓继续大幅变化的时间越少，平值附近 Gamma 也可能更集中，价格更容易出现到期钉住现象。

离到期较远时，持仓还有充分时间变化，Max Pain 也可能不断移动。如果 Max Pain 在多个刷新时点之间变化很大，就不适合把它当作重要价位。即使当前价格与 Max Pain 很接近，也只能说明它靠近当前到期持仓重心，不能说明价格一定会停在那里。

3. GEX（Gamma Exposure）

图 5：GEX 示例数据图。柱子表示各行权价的 Net GEX，曲线表示不同假设标的价格下重新计算的 Aggregate GEX。

什么是 GEX

GEX 是 Gamma Exposure 的缩写，可以理解为期权持仓可能带来的潜在对冲敏感度。标的价格变化后，期权 Delta 会发生变化，做市商可能需要买入或卖出标的重新对冲。GEX 用来估算这种调整可能有多强，以及主要集中在哪些行权价。

市场不会公开每一份期权具体由谁买入、谁卖出。当前页面采用 Call 记为正、Put 记为负的统一方向假设，因此 GEX 更适合比较“哪里集中、结构怎么变化”，不能理解为做市商的真实持仓。

图中内容 是什么意思 怎么使用
Net GEX 柱子 每根柱子对应一个行权价，表示当前参考价下该行权价 Call 和 Put 合并后的净 GEX。 看正负 GEX 集中在哪些行权价，以及是否只有少数柱子贡献了大部分结果。
Aggregate GEX 曲线 假设标的处于不同价格时，重新计算全部期权得到的 Total Net GEX。它不是柱子的简单累计。 看整体 GEX 在不同价格下是正还是负，以及状态会在什么位置发生变化。
Total Net GEX 当前参考价下全部行权价 Net GEX 的合计。 正值通常对应波动缓冲，负值通常对应波动放大；两者都不预测价格方向。
Gamma Flip Aggregate GEX 曲线穿过零轴的位置。 比较当前价格和 Flip 的距离。靠近 Flip 时，较小的价格变化就可能使整体 Gamma 状态切换。
Call Wall Call 侧正 GEX 最集中的行权价。 观察上方潜在压力或价格减速区域。如果相邻多档都较高，应把它们看成一个区域。
Put Wall Put 侧负 GEX 最集中的行权价。 观察下方潜在支撑区域，同时留意跌破后对冲力量减弱或行情加速的可能。
Last Price 当前标的参考价。 作为定位基准，判断当前价格处于 Flip 和两侧 Wall 的什么位置。

建议阅读顺序

  1. 先看 Total Net GEX，判断当前更接近 Long Gamma 还是 Short Gamma。
  2. 比较当前价格与 Gamma Flip，判断距离状态转换区域还有多远。
  3. 查看 Put Wall 和 Call Wall，了解上下方的持仓集中区域。
  4. 查看各行权价柱子，判断结果是否由少数档位主导。
  5. 查看 Aggregate GEX 曲线，理解价格变化后整体 Gamma 状态如何变化。
  6. 最后结合 Max Pain、剩余期限和期权链持仓量进行确认。

期权引力场适合用来建立市场结构情景，不适合作为单独的开仓或平仓信号。

解读示例 若当前价格位于 Gamma Flip 上方、Total Net GEX 为正，并接近 Call Wall，说明模型当前处于正 Gamma 环境且上方 Call 侧 GEX 较集中。这更适合解释潜在的对冲反馈，不代表价格一定会在 Call Wall 前停止。下一步应在期权链核对该行权价的持仓量、报价有效性和新增交易，并持续观察价格是否跨越 Gamma Flip。
07

期权链

期权链用于核对同一到期日下 Call 与 Put 的报价、成交量、持仓量、IV 和 Greeks。表格适合查看精确数值；T 型报价可视化以行权价为中轴，动态展示两侧任意已选指标的变化与相对结构。

SIGNATURE VIEWT 型可视化

以行权价为中轴，Call 在左、Put 在右。它不是固定的成交量图，而是可随指标选择和实时行情动态重绘的 T 型报价视图。

  • 任意指标：报价、量仓、IV、Greeks、价值拆分等均可按需勾选。
  • 动态变化：指标切换或行情更新后，Call / Put 两侧图形同步刷新。
  • 两种表达：数量类用柱形找集中档位；价格、IV 和 Greeks 用折线看连续变化。
图 6：T 型报价可视化组件。以行权价为中轴，柱形对照 Call / Put 的成交量与持仓量，折线展示 IV；悬停或聚焦行权价可查看该档明细。

字段说明

字段 含义 / 口径 基本算法 如何参考
买价 / 卖价 / 最新价 当前最优买卖报价与最近成交价。 价差 = 卖价 − 买价；中间价 = (买价 + 卖价) ÷ 2，前提是双边报价有效。 先看报价是否双边、价差是否过宽；最新价时间较旧时不宜代表当前可成交价。
成交量 / 持仓量 当日成交活跃度与尚未平仓合约数量。 由行情源直接提供，二者口径不同，不能互相替代。 成交量辅助判断当日流动性，OI 辅助识别存量头寸集中区。
隐含波动率 IV 使定价模型理论价等于输入期权价格的波动率反解值。 优先使用有效的行情中间波动率；缺失时以有效价格、参考价、行权价、期限和利率进行数值反解。 比较同一口径、同一时点和相近流动性的合约；异常 IV 先核对报价。
Delta / Gamma Delta 是期权价值对标的价格的一阶敏感度；Gamma 是 Delta 对标的价格的变化率。 Delta≈∂V/∂S，Gamma≈∂²V/∂S²。 Delta 看方向暴露，Gamma 看方向暴露随价格变化的速度。
Vega / Theta / Rho 分别衡量对 IV、时间流逝和利率变化的敏感度。 Vega 按 IV 变动 1 个百分点；Theta 按自然日折算；Rho 对利率变化求敏感度。 比较前先确认单位；它们是局部敏感度，不代表大幅变化下的精确盈亏。
内在价值 / 时间价值 立即行权价值与期权价格超出内在价值的部分。 Call 内在价值 max(S−K,0)；Put 为 max(K−S,0)；时间价值 = 有效价格或理论价 − 内在价值。 观察临近到期时价值构成；负时间价值通常提示价格口径或流动性问题。
虚实度 行权价相对参考价的位置，Call 与 Put 按各自方向表达。 Call：(S−K)/S；Put：(K−S)/S。 正值通常表示实值，零附近表示平值；跨品种比较时应使用比例而非绝对点数。
权利金率 / 年化率 权利金相对参考价的比例及其按剩余天数简单年化。 权利金率约为 价格÷参考价；年化率按剩余期限折算。 仅作横向观察，不等于策略真实年化收益，未计保证金、滑点和尾部风险。
建议检查顺序

图表先定位异常行权价 → 表格核对有效双边报价、价差与成交时间 → 比较成交量 / OI → 再判断 IV 连续性和 Greeks 与价值拆分。图表中的柱长和折线形状用于快速筛选；模型指标异常时，优先回到前两步，而不是直接解释成市场观点。

解读示例 某个深虚值 Put 的 IV 显著高于相邻档位，但该档只有单边报价、成交量为零且最新价来自较早成交，这更可能是报价与流动性造成的“假尖峰”。只有在双边报价有效、相邻档也出现一致抬升时，才更适合解释为真实的下行保护需求。
08

波动率锥

比较当前 ATM IV 与历史同期限分布，判断相对位置。

波动率锥把当前 ATM IV 与标的历史收益率形成的历史波动率分布放在同一期限上比较，回答“当前隐含波动率相对历史实际波动处于什么位置”。它适合判断相对状态，不表示高分位必然回落或低分位必然上升。

历史波动率ATM IV历史分位期限窗口
波动率锥分位区间示意图 CURRENT IV SHORT LONG
当前 IV 与历史分位带的相对位置示意。
概念提示：IV、HV 和历史分位

IV来自当前期权价格，代表市场隐含的未来波动预期；HV由标的历史收益率计算，代表已经发生的实际波动。历史分位只说明当前数值在过去样本中的相对位置，不代表 IV 一定会回到均值。

图 8：波动率锥示例控件。上方表格先确认当前合约、DTE、ATM IV 和分位，图中再比较同期限历史分布；-- 表示样本不足。
特色与重点
  • 把当前隐波放回标的自身历史实波分布。
  • 可同时比较多个期限的相对状态。
  • 重点是分位位置和样本是否充足。
  • 异常期限应继续查看曲面与偏度。
使用边界
  • 高分位不等于必跌。
  • 历史制度和状态可能变化。
  • 不同品种分位不可简单等同。
  • 样本不足应视为信息不足。

指标含义与基本算法

指标 含义 基本算法 如何参考
当前 ATM IV 当前到期日平值附近期权所反映的隐含波动率，是图中的当前比较点。 从平值附近有效期权计算或插值得到，并按照该到期日的剩余天数定位。 用来与同期限的历史波动率分布比较；它本身不是历史波动率。
历史波动率 HV 标的历史收盘价在不同滚动窗口内实际发生的年化波动。 先计算日对数收益，再按 5、10、20、30、60、90 日等窗口计算样本标准差，并按 252 个交易日年化。 提供标的自身历史波动背景；样本区间、市场制度或流动性发生变化时，历史可比性会下降。
P10 / P25 / P50 / P75 / P90 各期限窗口历史 HV 样本的经验分位；P50 是历史中位数。 对每个窗口的有效 HV 样本排序后计算分位数。 P25–P75 可视作历史中间区域，P10/P90 辅助识别相对少见状态。
历史百分位 把当前 ATM IV 放进对应期限的历史 HV 分布后得到的相对位置。 根据剩余天数取得同期限分位曲线，再在最小值、P10、P25、P50、P75、P90、最大值之间分段插值。 描述当前隐波相对历史实波的位置，不代表未来回归速度，也不是标的上涨或下跌概率。
LOW / NORMAL / HIGH 页面对历史百分位的简化状态标签。 当前实现中，百分位不高于 25% 为 LOW，25%–75% 为 NORMAL，高于 75% 为 HIGH。 用于快速筛选；临界值附近的小幅变化不应被解释为市场状态突然改变。
最小值 / 最大值 各窗口有效历史 HV 样本中的观测极值。 分别取有效样本的最小值和最大值。 极值容易受异常行情和样本长度影响，应与分位带一起看。
计算流程

用历史收盘价生成不同窗口的历史波动率样本 → 计算各窗口的分位带 → 根据当前期权剩余天数取得对应期限的历史分布 → 将当前 ATM IV 放入该分布计算百分位。当前窗口有效样本少于最低要求时，页面不输出看似精确的分位。

解读示例

当前 32 天 ATM IV 位于约 85% 的历史位置，说明它相对同期限历史波动率分布偏高。若短期限整体偏高而远期限仍在中位附近，更像事件溢价；若各期限同步抬升，则可能是更广泛的波动率重定价。两种情况都不能由“85%”单独区分。

09

波动率曲面

观察 IV 在行权价和到期日两个维度上的结构。

页面支持 3D 曲面、2D 热力图、到期日切片和行权价切片，并可在 Raw、Interpolation、SSVI、SABR 之间切换。先看原始观测覆盖，再解释平滑或拟合后的整体结构。

ALL 适用热力图3D切片
波动率曲面示意图 STRIKE EXPIRY IV
行权价 × 到期日 × IV 的结构示意。
概念提示：远期价、虚实度和 IV 曲面

曲面通常以远期价判断平值位置，再用行权价相对远期价的虚实度比较不同期限。横向变化形成单期限 Smile，纵向变化形成期限结构。跨页面比较前，应确认使用的是现货、期货还是统一远期口径。

图 9：波动率曲面示例控件。参数区内的“更新曲面”是当前页面唯一刷新入口；点击曲面点可联动查看到期日与行权价切片。
特色与重点
  • 同时观察行权价和到期日两个维度。
  • 3D、热力图与两种切片互相联动。
  • 可对比 Raw、插值、SSVI 和 SABR。
  • 重点是异常是否连续、是否有原始点支持。
使用边界
  • 拟合点不一定实际可成交。
  • 报价不足会降低参考性。
  • 异常可能来自数据，也可能来自供需。
  • 页面不直接判定套利。

视图、模型与基本算法

模式 / 指标 含义 基本算法 如何参考
Raw 清洗后的原始有效 IV 观测点，是最接近市场报价的数据层。 从期权链筛选有效价格和 IV，以对数虚实度 ln(K/F) 表示横轴，必要时仅在相邻有效点间插值。 所有模型解读都应先与 Raw 点核对；稀疏区域不要过度解释。
Interpolation 对原始点进行规则化插值后的连续网格。 同到期日在 ln(K/F) 上线性插值；跨到期日在总方差 IV²×T 上线性插值。 适合看整体结构和切片，不代表网格中每个点都有真实可成交报价。
SSVI 以总方差参数化描述多期限曲面的平滑模型。 先估计各期限 ATM 总方差，再拟合相关性与曲率参数，并检查期限单调和基本无套利约束。 适合观察稳定的整体曲面；拟合偏差大或约束失败时应退回 Raw。
SABR 逐期限拟合偏度和曲率的参数模型。 固定 β 后，按期限拟合 ρ、ν 并反推 α，再用近似公式生成该期限的 IV 曲线。 适合比较各期限形状参数；参数稳定性依赖有效行权价数量和覆盖范围。
到期日切片 固定一个到期日，查看 IV 随行权价变化的横截面。 从当前曲面提取该期限的行权价方向切片。 判断微笑、偏斜和两翼是否连续，并与偏度页面互相核对。
行权价切片 固定一个行权价，查看 IV 随到期日变化的期限结构。 从当前曲面提取该行权价在不同期限上的 IV。 识别事件期限、近月紧张或远月风险溢价；需结合到期日与事件日历解释。
阅读顺序

RAW 数据覆盖与报价质量 → 热力图定位异常区域 → 到期/行权价切片确认异常是否连续 → INTERP 或模型曲面观察整体形态 → 用误差指标和原始点复核。拟合是对数据的表达，不会修复错误报价。

解读示例

热力图中某个远虚值单元格异常偏高，但 RAW 只有一个孤立点且价差很宽，而 SSVI 曲面没有形成连续凸起，应先视为低质量观测。反之，若相邻行权价和多个快照都持续抬升，且切片呈平滑变化，才更适合解释为结构性偏度变化。

10

偏度与蝶式

观察 Put / ATM / Call 三个区域的相对波动率需求。

核心包括 ATM IV 期限结构、25Δ RR、25Δ Butterfly、RR 期限变化和波动率微笑。ALL 适合期限比较；解释单一期限 RR/BF 时必须明确到期日。

RR25BF25Smile期限选择
波动率偏度与微笑示意图 25Δ PUT ATM 25Δ CALL
当前微笑与对比曲线示意。
概念提示：25Δ、Risk Reversal 和 Butterfly

25Δ用 Delta 定位 Put 与 Call 两翼的可比期权；Risk Reversal（RR）比较 Call 翼与 Put 翼的 IV 差，反映两侧相对倾斜；Butterfly（BF）比较两翼平均 IV 与 ATM IV，反映 Smile 的弯曲程度。它们描述相对波动率，不是价格方向预测。

图 10：偏度与蝶式示例控件。左侧选择期限结构指标并点击到期点，右侧联动显示该期限的 IV Smile 和结构拆解。
特色与重点
  • 期限结构与单期限 Smile 联动。
  • RR 看两侧相对偏斜，BF 看两翼相对 ATM。
  • 重点判断变化来自 Put、Call 还是整体 IV。
  • 昨日曲线可帮助区分水平与形状变化。
使用边界
  • RR/BF 不是价格方向预测。
  • 25Δ 点可能来自插值。
  • 单一快照必须明确期限。
  • 低流动性会影响两翼。

指标含义与基本算法

指标 含义 基本算法 如何参考
ATM IV Delta 或远期价附近的平值隐含波动率。 从平值附近有效点选取或插值，具体结果依赖统一的远期价和期限口径。 作为两翼比较的基准，也用于观察期限结构整体上移或下移。
25Δ Put / Call IV Delta 绝对值约为 25% 的 Put 与 Call 隐含波动率。 在有效 Delta–IV 点之间寻找目标 25Δ，必要时线性插值得到。 代表两侧相对远离平值区域；插值跨度大或报价稀疏时可信度下降。
RR25 Call 侧与 Put 侧 25Δ IV 的差异。 RR25 = IV(25Δ Call) − IV(25Δ Put)。 RR 为负表示 Put 侧 IV 更高，通常反映更强的下行保护溢价；不是下跌概率。
BF25 两翼平均 IV 相对 ATM IV 的凸起程度。 BF25 = [IV(25Δ Call)+IV(25Δ Put)]÷2 − IV(ATM)。 越高表示两翼相对 ATM 越贵，可用于观察尾部风险定价强弱。
RR 期限变化 RR25 随到期日的变化。 对每个有效期限分别计算 RR25，再按剩余期限排列或比较斜率。 区分保护需求集中在近月、事件月还是长期；必须同时看各期限流动性。
波动率微笑 同一到期日 IV 随 Delta 或行权价的完整曲线。 将有效 IV 点按虚实度排序，并用原始点或平滑曲线展示。 用来判断 RR/BF 变化来自哪一侧，避免两个汇总指标掩盖局部异常。
计算流程

固定到期日 → 筛选有效 Call / Put 报价和 IV → 计算或读取 Delta → 插值得到 ATM、25Δ Put、25Δ Call → 计算 RR25 与 BF25 → 多期限排列形成期限结构。若目标 Delta 两侧没有足够有效点，指标应为空。

解读示例

近月 RR25 从 −2% 降至 −5%，而 BF25 同时上升，说明 Put 侧相对 Call 更贵且两翼整体相对 ATM 也更贵，可能反映近月尾部保护需求增强。若变化只来自一个低流动性 Put 报价，则结论不稳；应回到微笑和期权链确认。

11

盈亏归因

拆解账户当日的持仓盈亏来源，识别 Greeks 风险因子及不同持仓分组的贡献。

盈亏归因示例控件：循环演示账户当日的持仓盈亏的 Greeks 总归因，以及按合约、标的和品种核对贡献度。

指标含义

指标 简介 含义
Total PNL 所选账户当日的持仓盈亏。 反映持仓相对当日基准时点的整体盈利或亏损情况。
Delta PNL 标的价格方向变化带来的盈亏贡献。 反映持仓对标的涨跌的方向暴露；贡献绝对值越大，当前盈亏越受标的价格变化影响。
Gamma PNL 标的价格变化过程中，Delta 随价格改变带来的非线性盈亏贡献。 反映持仓的曲率影响；行情波动越大，Gamma 对盈亏的影响通常越值得关注。
Vega PNL 隐含波动率变化带来的盈亏贡献。 反映持仓对波动率升降的敏感程度，以及当前盈亏受波动率变化影响的大小。
Theta PNL 时间流逝带来的盈亏贡献。 反映持有期内时间价值的损耗或收益，用于观察持仓对剩余期限变化的敏感程度。
Unexplained 实际盈亏中未被已列 Greeks 贡献解释的部分。 反映现有归因与实际盈亏之间的差异；占比越大，已列风险因子对整体盈亏的解释越不充分。
基准规则

归因必须先确定起点。昨仓通常使用上一基准快照；今日新开仓使用可获得的建仓或捕获时点；缺少基准行情时，相应归因应显示 -- 或进入未解释项。不同持仓基准不一致时，合计结果只能作为风险解释，不能当作会计分录。

解读示例

1是否触线
已触线
当前 Total PnL +1,080
预设止盈线 +1,000 高于阈值 +80
止损 -600止盈 +1,000
更新时间14:20
2判断贡献分布
3查看主要盈亏驱动
按合约按标的按品种
盘中各合约 Greeks 盈亏贡献示例
分组 持仓 PnL 主因 Delta Gamma Vega Theta 未解释
合约 A 2 / 0 +840 Delta +1,020 +80 -140 -90 -30
合约 B 1 / 1 +160 Gamma +40 +180 -30 -20 -10
合约 C 1 / 0 +80 Vega +10 +20 +90 -30 -10
贡献分布Top1  77.8%集中收益集中于合约 A，主因 Delta
4归因结论
贡献结构 集中 Top1 合约 A · 77.8% 主要贡献因子 Delta
  1. 01优先核验合约 A 归因
  2. 02核对其他合约贡献
  3. 03对照策略预期并记录结论
12

跨模块参考方法

用多个独立证据互相验证，避免只看单一指标。

跨模块分析不是把更多指标堆在一起，而是先明确问题，再让原始行情、波动率结构、关键价位和账户持仓分别提供证据。若不同模块结论冲突，应优先检查筛选范围、更新时间和报价质量，而不是挑选最符合预期的结果。

问题导向口径一致交叉验证先数据后模型
判断 IV 是否偏高
  1. 波动率锥看历史分位。
  2. 曲面确认是全期限还是局部期限。
  3. 偏度页拆分 Put / ATM / Call。
  4. 期权链核对报价与流动性。
判断关键价位是否可靠
  1. 引力场查看 Wall、Flip、Max Pain。
  2. 期权链核对持仓量。
  3. 比较不同期限是否共振。
  4. 观察结构是否持续存在。
判断账户风险是否集中
  1. 持仓页找最大风险贡献。
  2. 期权链核对可交易性。
  3. 曲面与偏度判断 IV 结构。
  4. 引力场查看相关行权价环境。

常见问题与核对路径

问题 第一步 第二步 形成结论前还要确认
当前 IV 是否异常 波动率锥确认当前 ATM IV 相对历史 HV 的位置。 曲面和偏度确认异常集中在哪个期限、哪一侧。 期权链双边报价、价差、成交时间以及事件日历。
某个价位是否重要 引力场查看 Wall、Flip、Max Pain 和分行权价 GEX。 期权链核对该行权价的 OI、成交量和相邻档位。 剩余期限、结构是否持续，以及价格突破后的反馈变化。
账户当日的持仓盈亏为何变化 盈亏归因查看主因和 Unexplained。 曲面、偏度与标的行情核对 Delta、Vega 等变化背景。 账户基准时点、新开仓捕获、合约乘数和正式结算口径。
模型结果是否可信 先回期权链检查原始行情是否完整连续。 比较 Raw 与插值或拟合结果，查看异常是否由单点造成。 筛选范围、更新时间、样本数量和模型回退状态。
推荐顺序

期权链确认数据质量 → 波动率锥判断历史背景 → 曲面与偏度定位结构 → 期权引力场观察具体合约关键价位 → 盈亏归因核对自身持仓的当日风险。实际分析可以从任意异常点开始，但最终应回到同一账户、品种、合约和时间范围下复核。

边界

多个模块同时指向同一情景，只能提高结构解释的一致性，仍不等于形成确定的价格预测。主动资金、宏观事件、流动性断层和新增持仓都可能快速改变当前结构。

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状态、刷新与问题排查

先判断分析范围，再判断数据是否完整；需要求助时带上可复现的信息。

-- 或空白

表示缺少足够的有效数据，不等于零。常见原因包括未选择范围、行情无效、历史样本不足或模型无法生成。

等待接口数据

检查数据源连接、交易时段、筛选范围和页面更新时间。切换筛选后应等待新范围刷新完成。

自动轮询

适合盘中持续观察。关闭后页面可能保留旧数据；不同模块接口耗时不同，更新时间可能短暂不同步。

颜色语义

红色表示正数或盈利；绿色表示负数或亏损；弱文本表示零值、无效值或次要信息。

各页面如何刷新

页面 手动操作 自动更新 刷新后先确认
总览 顶部刷新用于完整刷新；波动率卡片有独立刷新。 开启自动轮询后持续更新；波动率类内容刷新频率低于轻量行情。 卡片更新时间可能短暂不同步，单卡失败不代表整页失败。
期权引力场 点击图标按钮重新计算完整结构。 开启自动轮询后更新可用快照。 合约范围、Total Net GEX 状态和关键价位时间。
期权链 点击“刷新期权链”。 可开启自动轮询。 标的、到期日、加载行权价数量和更新时间。
波动率锥 点击“更新图表”。 当前页面不依赖固定自动刷新。 当前合约、DTE、ATM IV，以及分位是否为 --。
波动率曲面 只使用参数区内的“更新曲面”。 当前页面不依赖固定自动刷新。 算法、拟合状态、更新时间和 Raw 点覆盖。
偏度与蝶式 点击“更新偏度”。 可开启自动轮询。 选中到期日、Smile 是否联动、日变基准是否可用。
盈亏归因 点击“刷新”并重新读取账户持仓。 可开启自动轮询。 账户、当日基准说明、缺失持仓和未解释项。
问题反馈最少应包含

发生时间、所选账户（可脱敏）、交易所、品种、合约 / 到期日、页面名称、操作步骤、页面提示和截图。若只是某个指标异常，还应附上同一时点的期权链报价；不要只说“图不对”。接口细节和运行日志属于高级排查内容，普通使用者无需先理解。

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使用原则

把页面结果当作证据，而不是结论。

  1. 先检查期权链的数据质量，再解释模型化结果。
  2. 先明确品种、合约和到期日，再讨论指标含义。
  3. ALL 适合多期限结构，具体合约适合合约级关键价位。
  4. 任何单一指标都不应独立作为交易依据。
  5. 将关键价位、波动率结构和账户持仓结合使用，比单看某一页面更有参考价值。
  6. 页面结果与交易系统正式结算或风控结果冲突时，以正式系统为准，并检查数据口径。
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更新日志

正式发布后，将在这里记录面向使用者的功能与口径变化。

暂无更新记录

产品尚未正式上线，当前不展示版本号或发布历史。

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