ScopeX Options 用户指南

看见全局结构，洞察盈亏驱动

权视界（ScopeX Options）用图表呈现关键价位、波动率形态与持仓盈亏归因，让市场如何变化、盈亏为何发生一目了然。

SCOPEX OPTIONS · 权视界从市场全景到持仓细节，图解关键变化

01 / GEX STRUCTURE

Greeks 盈亏归因

快速使用

从市场概况到持仓盈亏，先建立整体认识，再围绕关心的问题展开分析。

01 · 选择对象
账户 CFFEX中金所 HO上证50 IH2609
02 · 查看总览了解关键价位、波动率结构与持仓表现
03 · 按需分析进入对应模块，查看细节并交叉核对

从一个问题开始

初次使用先看总览，了解价位、波动率和持仓表现；已有明确问题，可直接选择下方模块。

期权链哪些合约值得进一步查看？对照买卖报价、价差、量仓与风险指标。期权引力场当前价格处在什么位置？比较现价与关键价位，观察潜在对冲结构。波动率锥波动率相对历史高不高？比较平值隐含波动率与同期限历史实波。波动率曲面波动率差异集中在哪里？沿期限与行权价，查看整体形态和局部差异。偏度与蝶式认购与认沽定价有何差异？比较两翼与平值波动率，观察微笑形状。盈亏归因持仓为什么盈利或亏损？拆解价格、波动率与时间贡献，定位主要持仓。

数据状态与刷新

分析前查看更新时间，按需点击页面的刷新或更新按钮；支持自动轮询的页面可持续更新，波动率锥与曲面需手动更新。

-- 表示数据不足，不是零；持续显示“等待接口数据”时，检查连接、筛选范围与交易时段。

01

总览

快速建立市场结构、波动率与持仓风险的全局认识。

核心模块

模块	来源	作用
`四大指标`	所有分析模块关键结果的整体精简汇总。	用于同时巡检市场结构、标的价格、波动率状态和账户盈亏。重点观察数值方向、相对位置及主导因素是否发生变化。
`关键价位结构`	完全来源于期权引力场的关键价位结构分析结果。	揭示价格位于 Put Wall 与 Call Wall 区间的哪个位置，以及是否处于 Gamma Flip 或 Max Pain 附近。重点看结构点排序、最新价所在区间和关键距离。
`波动率透视`	来源于波动率锥、波动率曲面和波动率偏度三个波动率模块的综合分析结果。	揭示不同期限和行权价上的波动率形态。重点看 ATM IV 期限斜率、RR 与 Butterfly 的方向，以及热力图中的局部高低波动区域。
`持仓概览`	账户持仓数据与盈亏归因功能的分析结果。	揭示账户风险规模和当日盈亏来源。重点看 PnL 与保证金占用、Greeks 瀑布中的主导归因，以及合约贡献图中的集中度和正负方向。

解读示例

INTERPRETATION

若总览显示 ATM IV 处于高分位，同时 PnL 主要由正 Vega 贡献，这只能说明账户近期受益于 IV 上升且当前 IV 相对历史较高。下一步应在曲面确认高波动是否集中于事件期限，并在期权链核对两翼报价，不能仅据此判断 IV 即将回落。

02

期权引力场

观察期权持仓集中位置及潜在对冲影响，识别关键价位与市场结构。

“引力场”是一种形象说法，不是说价格真的受到某种神秘力量吸引。它想表达的是：当大量期权集中在某些行权价时，做市商为了控制风险，通常需要随着价格变化买卖标的进行对冲。价格越靠近这些持仓集中的位置，需要调整的对冲数量可能越大，于是这些位置有时会影响行情的节奏。

在常见的正 Gamma 环境中，潜在对冲通常与行情方向相反：价格上涨时卖出，价格下跌时买入。这种力量像“刹车”，可能让价格在持仓集中区附近减速、反复波动，或者形成上方压力和下方支撑。

在负 Gamma 环境中，潜在对冲可能与行情方向相同：上涨时继续买入，下跌时继续卖出。这种力量像“加速器”，可能放大已经发生的行情。此时原来的支撑或压力也可能被突破。

期权引力场展示的是期权结构可能在哪些价格附近影响市场，而不是预测价格一定会走向哪里。突发消息、主动资金、新增期权交易和流动性变化，都可能让这些位置失效。

1. 顶部指标一览

指标	表示什么	怎么使用
`Total Net GEX`	全部有效期权净 Gamma 暴露的合计。旁边的 Long Gamma / Short Gamma 表示当前模型判断的整体状态。	正值更像“刹车”，负值更像“加速器”。它描述行情发生后的反馈，不预测最初上涨还是下跌。
`Underlying Last`	当前标的合约的最新参考价格及涨跌幅。	用它比较当前价格位于 Gamma Flip、Put Wall、Call Wall 和 Max Pain 的哪一侧，以及距离有多远。
`Max Pain`	按当前未平仓量静态计算出的到期结算参考位置。	主要在临近到期时作为持仓重心参考，不把它当作价格目标。
`Gamma Flip`	Aggregate GEX 可能由正变负或由负变正的价格。	当前价格越靠近 Flip，越需要留意市场是否在“刹车”和“加速”状态之间切换。
`Put Wall`	Put 侧负 GEX 相对集中的行权价。	通常作为下方支撑参考，但跌破后也可能失效或加速。
`Call Wall`	Call 侧正 GEX 相对集中的行权价。	通常作为上方压力参考，但不是固定的价格上限。

2. Max Pain

Max Pain（最大痛点）是某一到期日全部未平仓期权在结算时总内在价值最低的标的价格，也可理解为期权买方整体到期价值最低、卖方总体赔付压力相对最小的位置。

总内在价值 (S) = \sum \max (S - K, 0) \times Call 持仓量 + \sum \max (K - S, 0) \times Put 持仓量

Max Pain = 总内在价值最低时对应的候选结算价（S）

计算假设当前持仓保持到期，且当前实现不乘合约乘数。临近到期、持仓稳定且集中时参考性更强；它只反映持仓结构，不代表价格必然向该位置移动或钉住。

3. GEX（Gamma Exposure）

GEX（Gamma Exposure，Gamma 资金敞口）把 Gamma、持仓量、合约乘数和标的价格折算为潜在对冲资金：标的价格变动 1% 时，为维持 Delta 中性可能需要调整的标的名义金额。绝对值越大，表示该价位附近可能触发的对冲资金越多。

净敞口（Net GEX）：表示当前标的价格下，单个行权价对潜在对冲资金方向和规模的贡献。对应图中每根柱形，用于识别对冲资金主要集中在哪些行权价。

计算时，分别计算 Call Gamma × Call 持仓量和 Put Gamma × Put 持仓量，按 Call 为正、Put 为负合并，再乘合约乘数和当前价格² × 1%，得到标的价格变动 1% 对应的名义金额：

单档净敞口 = [Call Gamma \times Call 持仓量 - Put Gamma \times Put 持仓量] \times 合约乘数 \times {当前价格}^{2} \times 1 %

推演总敞口（Aggregate GEX）：表示标的价格处于不同水平时，全部行权价潜在对冲资金的整体方向和规模。对应图中的 Aggregate GEX 曲线，用于观察整体敞口如何随价格变化，以及 Gamma Flip 所在位置。

推演时，在每个情景价格 S 下重算全部行权价的单档净敞口并求和；汇总结果穿越 0 的标的价格就是 Gamma Flip：

推演总敞口 (S) = \sum 各行权价在价格 S 下重算的单档净敞口

页面采用 Call 为正、Put 为负的统一符号约定估算；结果仅用于比较模型下潜在对冲资金的集中位置和结构变化，不代表做市商实际仓位，也不是涨跌预测或交易信号。

解读示例

INTERPRETATION

SHORT GAMMA下行可能放大

Last Price 位于 Flip 下方

Put Wall
Last Price
Gamma Flip
Call Wall

价格向 Put Wall 下跌时，潜在卖出对冲可能增强并放大跌势；Put Wall 此时是下行风险集中区，不是可靠支撑。

LONG GAMMA上涨可能受缓冲

Last Price 位于 Flip 上方

Put Wall
Gamma Flip
Last Price
Call Wall

价格接近 Call Wall 时，潜在卖出对冲可能使上涨减速或钉住，呈现类似压力区的特征，但不能据此断定价格无法突破。

03

期权链

按行权价对照同一到期日的认购与认沽期权，比较报价、量仓、IV 和 Greeks 的分布。

SIGNATURE VIEWT 型可视化

Call 与 Put 分列于行权价两侧，柱形、曲线和联动提示共享同一行权价坐标。重点不是同时堆叠更多数据，而是发现多个指标是否在相同位置集中、背离或突变。

同轴比较：沿行权价观察盘口、量仓、IV 和 Greeks 的分布、集中与连续性。
同档联动：聚焦任一行权价，同时核对两侧报价和同档风险指标。
动态追踪：行情更新时保持观察位置，识别活跃档位和曲线形态是否迁移。

字段来源与计算

字段	来源 / 算法
买卖报价、买卖量、最新价、成交量、持仓量、理论价、IV、Greeks	直接查询无限易接口。理论价、IV 与 Greeks 的计算模型和参数与无限易 T 型报价一致，相关调整也在无限易 T 型报价中完成。
远期参考价（F）	商品期权取标的中间价；股指期权和 ETF 期权取平值档位的合成期货价。
买卖价差	`卖价 − 买价`，仅在双边报价有效时计算。
内在价值 / 时间价值	Call 内在价值为 `max(S−K, 0)`，Put 为 `max(K−S, 0)`；时间价值为 `最新价 − 内在价值`。
虚实度	Call 为 `(S−K)÷S`，Put 为 `(K−S)÷S`。
权利金率及年化值	买价、卖价权利金率分别为 `买价÷S`、`卖价÷S`；对应年化值为 `权利金率÷（剩余自然日÷365）`。

S 为标的参考价，依次取标的最新价、中间价、远期参考价（F）；K 为行权价，剩余期限按自然日除以 365 折算成年。

解读示例

INTERPRETATION

若某一行权价附近成交活跃、持仓量集中，IV 与 Gamma 也在相邻档位形成连续变化，说明交易活动、波动率定价和风险敏感度可能共同集中于该区域，值得进一步核对对应盘口和持仓风险。若只有单个 IV 或 Greek 数值突变，而盘口价差较宽、成交不活跃且相邻档位没有一致变化，则应优先判断为报价或计算输入异常，而不是直接解释为市场结构变化。

04

波动率锥

比较当前 ATM IV 与历史同期限分布，判断相对位置。

指标含义与计算

当前 ATM IV：当前到期日在平值位置反映的隐含波动率，是图中用来与历史分布比较的当前值。

历史波动率（HV）：标的历史收盘价在不同滚动期限内已经实现的年化波动，是波动率锥的历史参照。

历史分位带：Min、P10、P25、P50、P75、P90 和 Max 描述各期限历史 HV 样本的分布范围；P50 是历史中位数。

历史百分位：当前 ATM IV 在同期限历史 HV 分布中的相对位置。

计算历史分布时，先从标的历史收盘价得到日对数收益，再按不同期限滚动计算样本标准差（分母为 n − 1），并以 252 个交易日年化。

r_{t} = \ln (\frac{C_{t}}{C_{t - 1}})

{HV}_{n} = SD (r_{t - n + 1}, \dots, r_{t}) \times \sqrt{252} \times 100 %

随后对每个期限的有效 HV 样本排序，并按样本序号线性插值得到各条历史分位曲线；再依据当前期权的剩余自然日，在相邻期限窗口之间插值得到同期限参照，最后把当前 ATM IV 在这些分位点之间做分段线性插值。目标期限少于 10 个有效滚动样本时，不输出历史百分位。

历史百分位 = 分段插值（当前 ATM IV，同期限历史 HV 分位点）

界面按历史百分位为数值着色：

<20%极低
20%–<40%偏低
40%–<60%中位
60%–<80%偏高
≥80%极高

历史百分位只说明当前隐波相对标的过去实波的位置，不能说明标的涨跌方向，也不表示高分位必然回落或低分位必然上升。

解读示例

INTERPRETATION

若近月 ATM IV 位于历史分位带上沿，而远月仍在中间区域，表明较高的波动率定价主要集中在短期限，可能反映临近事件的期限溢价。下一步应在波动率曲面确认抬升是否集中于近月。若多个期限同时升至各自历史高位，则更可能是整体波动率环境正在重定价。无论哪种结构，高分位都不能单独说明 IV 将回落或标的将向某一方向运行。

05

波动率曲面

观察 IV 在行权价和到期日两个维度上的结构。

3D 曲面

作用与操作

按行权价、到期日和 IV 展示整体形态，用于观察高低波动区域及其延伸范围。选择期权类型（OTM / Call / Put）和拟合算法，点击更新曲面；悬浮查看读数，点击数据点联动两侧切片。

切片

到期日切片：固定一个到期日，比较不同行权价的 IV，观察平值附近与两侧的差异，以及哪一侧更高。

行权价切片：固定一个行权价，比较不同到期日的 IV。各期限的标的参考价可能不同，应结合各自的平值位置理解差异。

悬浮框指标

Market IV（市场隐含波动率）：当前行情计算出的 IV，由无限易接口提供，是核对拟合结果的市场参照。

Fitted IV（拟合隐含波动率）：基于所选看涨（Call）、看跌（Put）或虚值（OTM）期权的市场 IV，经所选插值或拟合算法生成的 IV；Raw 模式保留原始值。

Diff（拟合偏差）：Market IV − Fitted IV，单位为百分点（pt）。缺少有效 Market IV 时，Market IV 和 Diff 均显示 --。

热力图

作用与操作

逐格比较 IV、估值及其市场偏离。更新曲面后打开热力图，选择指标：IV / 估值和数据：数值 / 差值。

显示内容

组合	显示内容与作用
IV · 数值	显示所选算法的 IV，用于比较波动率高低；与 3D 曲面使用相同 IV 色阶。
IV · 差值	市场 IV − 拟合 IV，单位为百分点；定位市场点偏离拟合曲线的位置。
估值 · 数值	以曲面 IV 计算的期权价格，用于比较合约估值；悬浮可核对最新价。
估值 · 差值	最新价 − 估值，单位与合约价格一致；定位市场价格偏高或偏低的合约。

差值正数为红、负数为绿，空白表示缺少可用数据。估值必须使用 SSVI 或 SABR 进行拟合。

悬浮框指标

估值：曲面 IV 是估值采用的隐含波动率，曲面估值是据此计算的期权价格。

偏离度：（最新价 − 估值）÷ 估值 × 100%，正数表示市场价格高于估值，负数表示低于估值。估值为零或数据无效时显示 --。

拟合误差

IV_RMSE（整体拟合误差）：汇总有效市场点与拟合值的偏差，数值越小，表示整体越贴近这些市场点。

IV_MAX（最大拟合偏差）：有效市场点中最大的绝对偏差，用于识别整体误差不大、但个别位置偏离明显的情况。

两项指标显示在图表右上角，例如 IV_RMSE=1.65% · IV_MAX=8.55%，按 IV 百分数展示，不是相对误差百分比。SSVI 整体或 SABR 某一期限的 IV_RMSE 达到 2 个百分点时，提示拟合误差较大。Raw 不显示拟合误差。

拟合算法

先用 Raw 看清市场数据，再按观察目的选择处理方式：只想补出相邻行权价之间的变化，用 Interpolation；想比较多个期限的整体结构，用 SSVI；想重点研究某一期限，或让各期限分别贴合自身行情，用 SABR。Raw 不做拟合，另外三种方式也不是越复杂就越准确。

模式	适用情况	局限性
`Raw（原始）`	保留原始市场点，适合初看行情、核对原始 IV，以及识别数据空缺和异常点。	只显示已有数据，不补齐空缺；数据点太少或个别报价异常时，不容易看清整体变化。
`Interpolation（插值）`	按相邻市场点补值、保留局部起伏，适合市场点较密时比较附近行权价的 IV。	补出的值不是新增行情；超出已有行权价范围时沿用端点值，不能据此推断更远位置的变化。
`SSVI（总方差曲面）`	用统一曲面拟合多个到期日，适合各期限数据充足时，比较近月与远月的整体 IV 结构。	各期限要兼顾共同的曲线形状，可能无法贴合个别高低点；某一期限明显不同时，可切换 SABR 单独观察。
`SABR（随机波动率模型）`	按标的合约与到期日分别拟合，支持单一期限，适合重点研究某个月份，或各期限形状不同时分别贴合行情。	侧重贴合整体曲线，不强制穿过平值点。每个期限至少需要 5 个不同的有效行权价；行权价特别低时，近似公式可能不够准确。

拟合结果标签

标签位于图表标题旁，鼠标悬浮可查看具体原因。

标签	含义
拟合完成	本次计算完成，未触发拟合警告；Raw 下表示原始行情已更新，不代表经过模型拟合。
拟合警告	已有结果，但误差较大、数据覆盖不足或部分位置无法计算。SABR 部分拟合成功也显示此标签：仅展示成功期限，不用插值补成有效拟合；悬浮可查看失败数量和原因。
更新失败	请求或计算失败，不把旧曲面当作本次结果；悬浮查看失败原因。
数据不足	当前输入不满足要求，无法生成本次曲面。
暂无数据	所选范围内没有可展示的有效数据。
加载中…	正在更新，等待本次结果。
待更新	尚未加载当前结果，点击“更新曲面”开始。

解读示例

INTERPRETATION

同一份期权的 Market IV 为 30%，Fitted IV 为 25%，则 Diff 为 +5 个百分点。若最新价为 12、曲面估值为 10，估值差值为 +2。

先比较相邻行权价的 Market IV，再检查拟合误差与报价有效性。拟合曲线不是公允价值，不能仅凭 Diff 判断买卖。

06

偏度与蝶式

比较认购与认沽的波动率差异，观察两翼相对平值的高低。

隐含波动率（IV）是期权价格所反映的波动率水平；Delta（Δ）表示期权价格对标的价格变化的敏感度。下文 Call IV、Put IV 分别指同一到期日以 +0.25 Delta、−0.25 Delta 定位的认购翼和认沽翼 IV。

25Δ Skew（偏度）

25Δ Skew（Risk Reversal，RR25）：认购翼相对认沽翼的 IV 高低，用于观察同一期限的两侧倾斜。正值表示认购翼更高，负值表示认沽翼更高，接近零表示两翼水平接近。

先取得同一到期日的两翼 IV，再用认购翼减去认沽翼，得到以波动率百分点表示的偏度；两翼的定位与插值方法见下方“结构标记”。

25Δ Skew = Call IV - Put IV

RR Slope（偏度期限斜率）

RR Slope：反映当前各到期日的 25Δ Skew 从近月到远月的整体变化方向。正值表示整体趋于上升，负值表示整体趋于下降；接近零表示线性趋势较弱，不代表各期限的偏度相同。

Butterfly（蝶式）

Butterfly（BF25）：两翼平均 IV 相对平值区域的高低，用于观察微笑的弯曲程度。正值表示两翼平均水平高于平值，负值表示低于平值；接近零只表示两翼平均水平接近平值，不代表整条曲线平坦。

先取同一到期日的认购翼、认沽翼 IV 的平均值，再减去该期限的平值 IV（ATM IV），得到以波动率百分点表示的蝶式。

Butterfly = \frac{Call IV + Put IV}{2} - ATM IV

ATM IV（平值隐含波动率）

ATM IV：同一到期日远期参考价（F）位置的隐含波动率，是衡量该期限波动率水平和比较两翼的基准。各期限的 ATM IV 连成期限结构，可观察近月与远月的水平差异。

根据同一到期日的有效报价，在远期参考价（F）处取值；若无对应行权价，则通过相邻有效点插值得到 ATM IV。

结构标记

结构标记：在波动率微笑图中标出 25Δ Put、ATM 和 25Δ Call，将两翼与平值的指标读数对应到曲线位置。

标记	微笑图坐标（行权价，IV）	取值方式
25Δ Put	认沽翼行权价，Put IV	按 −0.25 Delta 取值或线性插值；无法插值时取最近 Delta 点。
ATM	远期参考价（F），ATM IV	在 F 处取值；无对应行权价时，通过两侧相邻有效点插值。
25Δ Call	认购翼行权价，Call IV	按 +0.25 Delta 取值或线性插值；无法插值时取最近 Delta 点。

解读示例

INTERPRETATION

以示例的 2026-09-18 到期日为例：25Δ Skew 比昨日更负，Butterfly 下降，ATM IV 基本不变。对照微笑曲线，认沽翼 IV 小幅上升，认购翼 IV 下降更多，两翼 IV 差距扩大。

Skew 更负反映两翼之间的差异扩大；Butterfly 下降反映两翼平均 IV 相对平值的溢价缩小。结合 ATM IV 基本不变，可以看出本例主要是微笑形状发生变化，而非整体波动率同步升降。

在波动率套利研究中，这些指标可帮助观察两翼、平值及不同期限之间的相对定价变化，筛选需要进一步核对的结构差异。是否存在定价偏离，仍需结合历史水平、实际报价和交易成本判断，不能由指标变化直接认定。

07

盈亏归因

将账户期权持仓的当日盈亏按 Greeks 分项拆解，按品种、标的和合约汇总，呈现盈亏由什么驱动、集中在哪些持仓。

指标含义

指标	简介	含义
`Total PNL`	全局筛选后所有合约的持仓盈亏之和。	反映持仓相对当日基准时点的整体盈利或亏损情况。
`主因`	绝对贡献最大的归因项。	在有效的 Delta、Gamma、Vega、Theta 和 Unexplained 中按绝对贡献取最大项。没有有效贡献或各项均为零时显示 `--`，悬停主因的 `--` 查看简短原因。
`最新价`	合约最近一笔成交价格；悬停查看理论价格和偏离度。	偏离度 =（最新价 − 理论价格）÷ 理论价格 × 100%；正数高于理论价格，负数低于理论价格，价格无效时显示 `--`。绝对偏离度超过 10% 时显示 ⚠。最新价可能滞后，应结合买卖报价核对。
`Delta PNL`	标的价格方向变化带来的盈亏贡献。	反映持仓对标的涨跌的方向暴露；贡献绝对值越大，当前盈亏越受标的价格变化影响。
`Gamma PNL`	标的价格变化过程中，Delta 随价格改变带来的非线性盈亏贡献。	反映持仓的曲率影响；行情波动越大，Gamma 对盈亏的影响通常越值得关注。
`Vega PNL`	隐含波动率变化带来的盈亏贡献。	反映隐含波动率变化为当前持仓带来的收益或损失，用于判断波动率变化对当日盈亏的贡献。
`Theta PNL`	时间流逝带来的盈亏贡献。	反映时间流逝为当前持仓带来的时间价值收益或损耗，用于判断时间因素对当日盈亏的贡献。
`Unexplained`	实际盈亏中未被已列 Greeks 贡献解释的部分。	仅在归因成功后计算，是实际盈亏减去 Delta、Gamma、Vega、Theta 贡献之和的残差。行情不足、基准缺失或模型重估失败时，归因项显示 `--`，不会把整笔持仓盈亏自动计入 Unexplained。
`剩余到期天数`	到期日与当前日期的自然日天数差，加上当日剩余交易时间折算。	3 天及以内显示红色感叹号提醒。

归因原理

持仓盈亏 结合持仓方向、
数量与合约乘数

期权价格变化 相对基准价格

标的价格变化上涨 / 下跌

隐含波动率变化IV 上升 / 下降

时间流逝剩余期限缩短

期权价格影响因素	对应 Greek	Greek 为正时	Greek 为负时
标的价格变化	`Delta`	标的上涨 → 正向价格贡献标的下跌 → 负向价格贡献	标的上涨 → 负向价格贡献标的下跌 → 正向价格贡献
标的价格变化	`Gamma`	标的上涨或下跌 → 正向价格贡献	标的上涨或下跌 → 负向价格贡献
IV 变化	`Vega`	IV 上升 → 正向价格贡献 IV 下降 → 负向价格贡献	IV 上升 → 负向价格贡献 IV 下降 → 正向价格贡献
时间流逝	`Theta`	剩余期限缩短 → 正向价格贡献	剩余期限缩短 → 负向价格贡献

正向价格贡献表示该因素使期权价格相对基准上升；负向价格贡献表示该因素使期权价格相对基准下降。

由原理到归因：沿着上述关系，系统依次更新标的价格、IV 和剩余期限并重新定价，将期权价格变化拆为 Delta、Gamma、Vega 和 Theta 的贡献，再结合持仓方向、数量与合约乘数，得到各项 Greeks PNL。各项贡献之和与实际持仓盈亏的差额，计入 Unexplained。

价格变化示例：从 2.29 到 7.06

以买入 Call 为例，按每份期权的价格变化展示。

图表较宽，可左右滑动查看完整价格路径。

以图中示例看归因：基准模型价格为 2.29。系统依次更新标的价格、IV 和剩余期限，每一步都在上一步的基础上重新定价，用前后价差拆出各项贡献。

标的价格 100 → 106：保持 IV 为 20%、剩余期限为 30 天，模型价格由 2.29 升至 6.48，共增加 4.19。期初 Delta × 标的价差约为 0.512 × 6 ≈ 3.07，归入 Delta；剩余的 4.19 − 3.07 = 1.12 归入 Gamma。

IV 20% → 27%：保持标的价格为 106、剩余期限为 30 天，更新 IV 后，模型价格由 6.48 升至 7.04，新增的 0.56 归入 Vega。

剩余期限 30 → 29 天：保持标的价格为 106、IV 为 27%，更新剩余期限后，模型价格由 7.04 降至 7.00，减少的 0.04 归入 Theta。四项贡献合计 +4.71，对应图中从 2.29 到 7.00 的价格变化。

换算为持仓盈亏：假设买入 2 张、合约乘数为 100，则 Delta PNL = 3.07 × 2 × 100 = +614.00，Gamma PNL = 1.12 × 2 × 100 = +224.00，Vega PNL = 0.56 × 2 × 100 = +112.00，Theta PNL = −0.04 × 2 × 100 = −8.00，四项理论归因合计 +942.00。若期初市场价为 2.29、当前市场价为 7.06，则 Unexplained PNL = (7.06 − 7.00) × 2 × 100 = +12.00，实际持仓盈亏 = (7.06 − 2.29) × 2 × 100 = +954.00。

这里的 Gamma PNL 是标的重估价差扣除 Delta 后的剩余贡献，除 Gamma 曲率外，也会包含更高阶的标的价格效应；Vega PNL 与 Theta PNL 来自逐项重估的价差，也会吸收高阶与交叉影响。例如，标的价格变化较大时，会体现 Speed 等 Gamma 的更高阶效应；标的价格与 IV 同时变化时，由于 IV 在标的价格之后更新，Vanna 等交叉效应也会归入 Vega PNL。系统按“标的价格 → IV → 剩余期限”的重估顺序形成 Delta、Gamma、Vega 和 Theta 各项归因；不同归因顺序可能改变各项之间的分配，但不改变同一起止状态下的总价格变化。

持仓归因口径

如果需要持续监控今仓归因，请保持运行，不要关闭窗口。若系统未运行、数据源中断，或同一合约短时间内多次开平仓，相关归因结果可能存在偏差，甚至无法进行归因。

今昨仓归因口径：昨仓以期权昨结算价、标的昨结价及对应的 IV、Greeks 和剩余期限作为归因基准。今仓归因依赖系统持续运行，期权基准价取成交价；捕获今仓后，系统及时获取标的价格、IV、Greeks 和剩余期限，建立该今仓的归因基准。基准建立成功后即可进行盈亏归因；系统启动前已经存在的今仓无法获取基准，因此无法归因。已平仓合约不计入当前持仓盈亏归因。

可以通过持仓明细查看每笔当前持仓的归因基准，并与成交和行情数据对照，核对数据质量。在页面下方找到“归因明细”，点击右上角的“持仓明细”即可查看。

数据项	说明
持仓	显示当前合约的持仓数量及方向。
类型	“昨”表示昨仓，“今”表示今仓；已完全平仓的合约不再计入当前持仓明细和归因汇总。
捕获时间	今仓显示系统捕获该持仓并建立归因基准的时间，可与成交时间对照；昨仓不需要捕获，显示 `--` 属于正常情况。
期权基准价	计算期权价格变化的起点：昨仓取昨结算价，今仓取成交价。
标的基准价	衡量标的价格变化的起点：昨仓取标的昨结价，今仓取捕获时的标的价格。
期权现价	期权最新价。
当日持仓盈亏	显示该持仓相对基准价产生的当日盈亏金额。

归因结果怎么看

先看归因是否完成，再看哪项贡献最大。主因显示 -- 与显示 Unexplained，含义不同。

页面表现	含义	如何核对
归因项显示 `--`	无法完成归因：可能缺少有效行情、IV 或归因基准，也可能是参数不全、定价失败。今仓缺少开仓捕获基准也属于此类。	悬停主因的 `--` 查看具体原因。
贡献均为 0，主因为 `--`	没有非零贡献可选为主因，不等于行情不足。	结合各项贡献与持仓盈亏判断。
主因为 Unexplained	残差的绝对贡献最大，主要反映当前最新价与理论价偏离对持仓盈亏的影响。可能原因包括成交不活跃、最新价仍停留在较早的成交，以及买卖价差较大、成交价靠近买价或卖价一侧。	悬停最新价查看定价偏离度。

合计口径：Total PnL 汇总所有可获取的持仓盈亏，不以归因成功为前提；归因贡献只汇总有效归因结果，因此两者可能不相等。

持仓盈亏为 0，不代表没有损失或风险。当天没有新成交时，最新价可能仍停留在旧成交价；若与盈亏基准价相同，页面盈亏可能显示为零。但时间仍在流逝，标的价格和 IV 的变化也不会因该期权没有成交而停止，持仓理论价值可能已明显下降。仅看零盈亏，可能漏掉已经发生的估值损失，延误风险处置；实际平仓时还可能面对明显不利的买卖报价。应结合盈亏归因、定价偏离和当前双边报价判断，不能把旧成交价当作当前可成交价。

解读示例

INTERPRETATION

1查看当前盈亏

盈利

牛市认购垂直价差 +1,080

标的现价 2,960 价差区间 2,900–3,000

更新时间14:20

2判断贡献分布

3查看主要盈亏驱动

按合约按标的按品种

盘中各合约 Greeks 盈亏贡献示例
分组	持仓	PnL	主因	Delta	Gamma	Vega	Theta	未解释
HO2609-C-2900	1 / 0	+1,500	Delta	+1,750	+100	+50	−300	−100
HO2609-C-3000	0 / 1	−420	Delta	−500	−180	−30	+220	+70

组合净 PNL+1,080主因 Delta买入腿 +1,500，卖出腿 −420

4归因与持仓判断

当前组合净盈利 +1,080，买入腿贡献 +1,500，覆盖卖出腿亏损 −420；盈利主要由 Delta 驱动，Gamma −80 与 Theta −80 抵减部分方向收益，整体符合牛市认购垂直价差的看涨预期。标的现价为 2,960，距离短腿行权价 3,000 还有 40 点，如继续持有，需要同时考虑价格回撤风险与时间成本。因此，是否平仓应结合原定收益目标判断：若收益已经达到计划，或看涨判断减弱、剩余收益空间不足以覆盖风险，可考虑两腿同步平仓；只平一腿会改变原有风险结构。

提示：仅作示例，不构成交易建议。

更新日志

上线后记录新功能、修复与口径变化。

暂无更新记录

GEX 与关键价位结构

波动率曲面

动态 T 型图

Greeks 盈亏归因

从一个问题开始

核心模块

解读示例

1. 顶部指标一览

2. Max Pain

3. GEX（Gamma Exposure）

解读示例

推荐指标组合

字段来源与计算

解读示例

指标含义与计算

解读示例

3D 曲面

作用与操作

切片

悬浮框指标

热力图

作用与操作

显示内容

悬浮框指标

拟合误差

拟合算法

拟合结果标签

解读示例

25Δ Skew（偏度）

RR Slope（偏度期限斜率）

Butterfly（蝶式）

ATM IV（平值隐含波动率）

结构标记

解读示例

指标含义

归因原理

持仓归因口径

归因结果怎么看

解读示例

牛市认购垂直价差 · 收盘 PnL 贡献